Les décisions de deux géants de la crypto-monnaie, Paxos et Kraken, de réduire les services à leurs clients au milieu des menaces de poursuites par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont déclenché un réveil parmi les investisseurs ces derniers jours.
Le bitcoin et les autres cryptoactifs, qui étaient sur une séquence d’appréciation depuis le début de l’année 2023, ont commencé à chuter depuis le vendredi 10, dans un mouvement qui s’est renforcé ce lundi 13. EXAME une situation de grande incertitude juridique aux États-Unis , ce qui a tendance à affecter le marché de la cryptographie dans son ensemble.
Étant la plus grande économie du monde et rassemblant une grande quantité de capitaux et d’investisseurs, le pays est considéré comme essentiel pour l’expansion des crypto-monnaies, ce qui contribue à son tour à l’appréciation des actifs. Cependant, certains acteurs du marché n’excluent plus la possibilité qu’après les dernières actions de la SEC, le segment finisse par devoir se développer sans présence directe dans le pays pendant un certain temps.
manque de réglementation
Isac Costa, professeur à IBMec-SP et associé chez Warde Advogados, observe que le gros problème partagé par Kraken et Paxos était l’offre de modalités d’investissement que la SEC a fini par considérer comme des titres. Dans le cas du courtage en crypto-monnaie, la cible était le jalonnement, une forme de revenu passif avec des dépôts en crypto-monnaie, tandis que la deuxième société a suspendu l’émission de BUSD, un stablecoin indexé sur le dollar.
« Le concept de sécurité dans le droit américain est large et l’entité [SEC] est chargé d’analyser les caractéristiques des instruments financiers qui les rendent aptes en tant que tels – la réalisation d’une offre publique, l’attente légitime d’un avantage économique et la performance de l’entreprise qui lève les fonds ou de tiers pour que cet avantage soit généré « , explique Costa.
En parlant des deux, la SEC a considéré que ces services avaient les caractéristiques d’un titre, mais n’étaient pas offerts en suivant les règles que ces actifs doivent suivre, y compris l’approbation de l’agence. Même en désaccord avec ce point de vue, les entreprises ont conclu des accords pour retirer les produits du marché et éviter de futures sanctions.
Pour Victor Jorge, professeur du MBA en entreprise au FGV et associé chez Jorge Advogados, « le pouvoir d’action de la SEC par rapport aux crypto-actifs passe nécessairement par la question de la définition de la nature juridique des crypto-actifs et de leurs opérations respectives. contestation judiciaire a été menée de manière très intense, non seulement sur le sol brésilien, mais aussi sur le sol américain. Définir la nature juridique des crypto-actifs, en effet, n’est pas la tâche la plus simple ».
Au Brésil, le Congrès a récemment approuvé un projet de loi qui réglemente le secteur de la crypto-monnaie, y compris une définition officielle de ce type d’actif. Le texte a déjà été sanctionné par la Présidence, et maintenant il y a l’étape de la détermination des instances de régulation et d’autres règles plus précises. Aux États-Unis, il n’y a pas de réglementation officielle pour le secteur.
« La SEC s’est jugée compétente pour agir sur une partie considérable du marché des actifs numériques. En effet, selon elle, la nature juridique de divers actifs cryptographiques et leurs opérations respectives sont classées comme des valeurs mobilières. […]. Il est important de souligner que chaque enquête et décision de la SEC tient compte des particularités du cas concret », précise-t-il.
Isac Costa affirme également que, contrairement aux grandes économies telles que l’Union européenne et le Royaume-Uni, le président de la SEC, Garyn Gensler, et la plupart des dirigeants de l’agence « ont entrepris une croisade contre la plupart des produits cryptographiques qui sont proposés aux Citoyens américains. Plutôt que de concevoir une réglementation spécifique ou d’adopter un régime de bac à sable réglementaire, la SEC a adopté une approche « punir pour éduquer ».
Costa rappelle également que Gensler a déjà déclaré que toutes les crypto-monnaies seraient configurées comme des titres, à l’exception du bitcoin. Un autre régulateur du pays, la CFTC, n’était pas d’accord et a inclus l’éther et le stablecoin USDC dans la liste des actifs cryptographiques qui seraient des matières premières et non des valeurs mobilières.
Et même au sein de la SEC, il n’y a pas de consensus sur le sujet. L’un des commissaires de l’organisation, Hester Pierce, n’était pas d’accord avec les actions récentes de la commission, arguant qu’il faudrait d’abord mettre en œuvre une réglementation pour les crypto-monnaies, puis punir les entreprises qui la violent, évitant ainsi une dissuasion à l’innovation financière.
Pour autant, l’avocat estime que « tant que le Congrès américain ne modifiera pas la régulation du marché des capitaux pour s’adapter à un nouveau concept de crypto-actifs, la SEC aura tendance à les qualifier de titres », ce qui ouvre la porte à de nouvelles attaques contre les entreprises du secteur.
Prochaines étapes
Victor Jorge estime également que la SEC a tendance à maintenir une position « ferme » et à s’efforcer d’enquêter et de punir les sociétés de crypto-monnaie qui proposent des investissements considérés comme des valeurs mobilières. Il rappelle que « ce mouvement n’est pas nouveau et s’observe depuis, approximativement, l’année 2017 ».
« En conséquence, nous envisageons la possibilité que les mesures adoptées en dernier lieu par la SEC soient étendues à d’autres sociétés du segment. Ce n’est pour aucune autre raison que le PDG de la société de courtage Coinbase a déjà déclaré publiquement qu’il défendrait la légalité de la transaction ‘staking’ dans la justice américaine, si nécessaire », souligne-t-il.
Il rappelle que le marché de la crypto-monnaie est « à la recherche d’une stabilité juridique » dans le monde entier, et que l’instabilité juridique actuelle aux États-Unis ouvre la voie à des actions qui secouent le marché dans son ensemble, par crainte qu’elles ne soient reproduites contre d’autres entreprises. .
« Certes, il y aura de l’instabilité sur le marché, qui sera démontrée par une éventuelle plus grande variation de leurs prix. Ils ont des profils de risque plus alignés avec les opportunités qui se présenteront », se défend le professeur.
João Marco Cunha, gestionnaire de portefeuille chez Hashdex, estime que le service de staking de Kraken avait effectivement les caractéristiques d’un titre, et que par conséquent l’action de la SEC était « justifiable et, fondamentalement, ne devrait pas avoir d’impact substantiel sur les prix des principaux cryptoactifs ». , comme ce qui s’est passé.
Selon lui, le mouvement a peut-être été associé à la baisse du marché de la technologie dans son ensemble, mais Cunha pense également qu’il était probable que « certains investisseurs aient utilisé l’événement comme un déclencheur pour réaliser les gains réalisés tout au long de cette année ».
Isac Costa observe que « le développement du marché de la crypto dépend de la validation de cas réussis et de l’adoption massive de solutions basées sur le DLT, un effet de réseau. Chaque fois qu’un régulateur décide de limiter l’expansion de l’offre de cryptoactifs, l’incertitude juridique augmente, aliénant les institutions en place qui veulent investir dans le secteur et, dans une certaine mesure, le grand public ».
Par conséquent, il estime que le marché de la crypto-monnaie devra être inclus dans la réglementation d’une manière ou d’une autre afin qu’il soit adopté par une plus grande partie de la population. Dans ce processus, des actions comme celle de la SEC peuvent être perçues comme « gênantes », mais il estime qu' »il est nécessaire de dialoguer avec le marché financier existant pour créer un pont, permettant la vulgarisation des cryptoactifs avec la sécurité juridique, la protection des investisseurs et garantie de stabilité financière ».
« Tant que la SEC continuera de réglementer par l’application, de punir à guider, le plein développement du marché de la cryptographie ne comptera pas sur la contribution du marché nord-américain, en fonction des développements dans d’autres juridictions, en particulier dans l’Union européenne », il opine.
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