Par Felipe Percigo*
@felippepercigo
L’année a commencé sur un bon pied pour le marché des crypto-monnaies, et pas seulement parce que les actifs numériques ont commencé à augmenter au milieu d’un cycle baissier. Avec les récents épisodes de faillites comme FTX et Celsius, 2022 a laissé un sillage d’incertitudes en héritage pour 2023, étroitement surveillé par les régulateurs mondiaux, notamment par la SEC, la CVM américaine.
L’épisode de ce mois-ci impliquant Kraken et son jalonnement en tant qu’offre de service donne des signes que nous aurons une nouvelle saison de douleur dans la cryptosphère. Il est important que les investisseurs comprennent le dossier et observent les mouvements du marché, pour éviter d’être emportés par l’avalanche de complications générées par le manque de réglementation du secteur.
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SEC x Kraken
La SEC a allégué que le jalonnement de Kraken impliquait la création de « contrats d’investissement » et que, par conséquent, offrir le programme aux investisseurs constituerait une offre illégale de titres non enregistrés, en violation des lois américaines sur les valeurs mobilières.
Le dernier jour 9, la SEC a conclu un règlement de 30 millions de dollars avec Kraken, qui a été contraint de mettre fin au programme de jalonnement.
Avant de comprendre les points soulevés par la SEC dans l’accusation d’illégalité de l’offre de Kraken, comprenons comment fonctionne le jalonnement.
Jalonnement
Le staking est un mécanisme essentiel au fonctionnement des blockchains Proof of Stake (PoS), ou Proof of Stake, comme Ethereum. La méthode exige que les validateurs bloquent un montant minimum de 32 ETH afin d’avoir une chance d’être sélectionnés pour valider et traiter les transactions. Les destinataires sont récompensés pour jouer le rôle.
Il existe de nombreuses façons de s’impliquer dans le jalonnement.
Aujourd’hui, le réseau Ethereum est le plus grand de l’univers PoS, avec plus de 517 000 validateurs répartis à travers le monde. Ils sont répartis entre des individus exécutant les logiciels nécessaires depuis leur domicile et des fermes de serveurs (infrastructure) pour les entreprises de jalonnement.
Il existe même des entreprises qui aident l’utilisateur à devenir validateur s’il ne veut pas faire face à toute cette complexité technique – même s’il a la quantité minimale d’Ether affichée – ou s’il n’a pas les 32 ETH requis pour agir en tant que validateur.
Les pools de jalonnement sont des alternatives populaires proposées par les plateformes DeFi comme Lido pour ceux qui n’ont pas assez de ressources. Dans ce cas, avec des fractions d’Ether, il est possible de participer au processus, en recevant des récompenses proportionnelles.
Les participants au groupe acceptent généralement de bloquer leurs actifs et ne peuvent pas les utiliser avant l’expiration du délai de jalonnement.
Une autre modalité est le jalonnement net. Dans celui-ci, l’utilisateur verrouille son ether et reçoit en échange un jeton représentatif, qui peut être échangé et utilisé dans divers protocoles DeFi.
Enfin, il y a la manière centralisée de jalonner, qui passe par des courtiers tels que Kraken, Coinbase et Binance, par exemple. Les investisseurs peuvent participer à des pools sur leurs plateformes avec des interfaces très conviviales, facilement gérées par des investisseurs particuliers même sans beaucoup de connaissances techniques.
mais pourquoi est-ce important?
Plus il y aura de jalonnement de sentiers et d’entreprises offrant le service, plus le jalonnement sera décentralisé et, par conséquent, l’exécution du réseau. De plus, faciliter l’accessibilité d’un plus grand nombre d’utilisateurs au processus, en réduisant les barrières à l’entrée, génère plus de valeur pour le réseau.
SEC sur le service de jalonnement de Kraken
La SEC a fait un certain nombre d’observations sur les caractéristiques de l’offre de jalonnement de Kraken pour étayer ses allégations selon lesquelles elle offrait des titres.
Selon la législation en vigueur aux États-Unis, tout produit financier qui garantit des attentes de rentabilité future doit être réglementé. De l’avis de la SEC, ce serait le cas pour la société de courtage.
Dans une déclaration sur le site Web, la SEC a déclaré: «Nous accusons Kraken de ne pas avoir enregistré l’offre et la vente de son programme de jalonnement crypto-as-a-service, par lequel les investisseurs transfèrent des actifs cryptographiques à Kraken pour jalonnement en échange de retours sur investissement. des taux annuels annoncés allant jusqu’à 21 % ».
L’une des observations faites par l’agence de régulation indique que l’offre de Kraken promettait des récompenses instantanées et une plus grande liquidité aux utilisateurs de son service, contrairement à ce qui se passe dans le processus « normal », dans lequel les utilisateurs sont généralement privés de l’utilisation de leurs actifs pendant qu’ils sont en jalonnement.
Selon la SEC, la société n’aurait pas non plus placé tous les actifs de ses utilisateurs en jalonnement, conservant une partie des actifs sous forme de réserves de liquidité, dont le montant aurait été déterminé exclusivement par Kraken.
La SEC a également allégué que Kraken avait commercialisé son programme de jalonnement comme plus avantageux que le jalonnement individuel, conduisant «les investisseurs raisonnables à s’attendre à ce que[Kraken]fasse des efforts techniques, managériaux et entrepreneuriaux importants et essentiels» pour générer des rendements.
En règle générale, lorsqu’un programme de jalonnement implique une offre de titres, il doit être enregistré auprès de la SEC.
Pour mémoire ici, actuellement, aucune offre de programme de jalonnement en tant que service n’est enregistrée auprès de la SEC et de nombreuses autres sociétés, pas seulement Kraken, offrent le service.
– (Mynt/Divulgation)
Un Kraken
Nous devons également parler de Kraken. C’est l’un des plus anciens échanges du marché de la cryptographie, il a été fondé en 2011 par Jesse Powell, l’un des pionniers, respecté par la communauté et défenseur connu du bitcoin.
Kraken n’est pas souvent du mauvais côté des nouvelles comme si cela se passait en ce moment. Au contraire. Powell a même été l’un des acteurs clés des efforts visant à faire la lumière sur la célèbre affaire MTGox survenue en 2014, lorsque le vol de 470 millions de dollars a forcé la bourse à déclarer faillite.
Je suis l’histoire du courtage, j’ai eu l’opportunité d’être l’un de ses plus grands partenaires au Brésil dans le passé et je détiens également une participation dans l’entreprise. Kraken a toujours été orienté vers le choix des actifs qu’il propose à ses clients avec le plus grand soin.
Dans le cas de jalonnement actuel, la justification de la SEC est compréhensible, mais nous devons être clairs sur le fait que l’acte d’accusation est dirigé contre le programme de jalonnement de Kraken et non le jalonnement lui-même. La différence est gigantesque. L’agence américaine a identifié l’offre de Kraken comme une valeur immobilière et, comme elle n’est pas enregistrée, elle n’a pas pu être proposée.
Si l’accent était mis sur le jalonnement, sous l’accusation d’être une valeur immobilière, une série de crypto-monnaies cesserait d’exister aux États-Unis, comme Ethereum. Ils ont un jalonnement natif, qui est différent du jalonnement en tant que service offert par Kraken et d’autres échanges.
Je suis favorable lorsque les mesures et les lois visent à protéger l’investisseur, afin qu’il ne soit pas à la merci d’agents malveillants sur le marché, en particulier les personnes qui connaissent peu son mécanisme et sont plus facilement attirées par les récits créés pour vendre des produits .
Aujourd’hui, lorsque les règles visent à freiner le fonctionnement du marché et, par conséquent, à créer des obstacles à l’innovation technologique et à l’amélioration des processus, nous devons rester vigilants. Ce n’est pas bien.
Développements
Avec le retrait de l’offre de staking de Kraken, une part de près de 7 % du gâteau dans le pool total d’Ethereum a disparu. Si des échanges comme Binance et Coinbase sont obligés de faire de même, environ 17% de plus seront extraits.
Au milieu de tout cela, la SEC n’a pas pris en compte certaines limitations techniques, car les utilisateurs ne peuvent pas supprimer l’éther du jalonnement avant la mise à jour de Shanghai, désormais attendue en mars.
Lorsque les retraits sont libérés, les utilisateurs ont la possibilité d’allouer leurs fonds à des services de jalonnement décentralisés tels que Lido et Rocket Pool.
Nous ne savons pas encore si les autres maisons de courtage seront touchées, mais cela pourrait arriver. Nous devons maintenant surveiller le marché et éviter de faire de grands mouvements en ce moment.
On peut voir des impacts sur le marché de la crypto à court terme en raison de la peur des investisseurs face aux incertitudes, les amenant à vendre leurs crypto-monnaies. Et cela n’a rien à voir avec la sécurité des crypto-monnaies elle-même, qui n’a pas été impactée.
Le fait est que le marché de la cryptographie est en plein essor et que l’entrée croissante de personnes dans le secteur inquiète les régulateurs. Pour que les incertitudes diminuent et que des situations comme celle de Kraken soient évitées, une réglementation est nécessaire et urgente. Sinon, le train peut se déchaîner et limiter les progrès de l’innovation.
* Philippe Percigo est un investisseur spécialisé dans le domaine des actifs crypto, enseigne un MBA en Digital Finance et apprend à plus de 100 000 personnes au quotidien, via sa plateforme et ses réseaux sociaux, à investir dans l’univers crypto en toute sécurité.
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