Par Rodrigo Caldas de Carvalho Borges*
Après plus de 07 ans de délibérations au Congrès, le 29 novembre, le «Cadre juridique pour les crypto-actifs» (PL 4,401/2021) a été approuvé. L’approbation de la loi représente un grand pas vers le développement du secteur, établissant les piliers du développement du marché et plaçant le Brésil à l’avant-garde en matière de réglementation des actifs cryptographiques, avec la possibilité d’attirer des investisseurs institutionnels à la recherche de marchés réglementés.
Il convient de rappeler que les principales économies du monde discutent encore de la meilleure façon de réglementer la question, en raison de la complexité de réglementer quelque chose qui, de par sa conception même, a été développé pour être libre, loin de l’ingérence de l’État. Pour cette raison, le législateur brésilien a été avisé d’établir un texte juridique moins exhaustif et plus fondé sur des principes, déterminant les principes applicables aux acteurs de ce marché, tels que les bourses, sans entrer dans les mérites et les spécificités de la technologie.
Depuis sa proposition initiale en 2015 – toujours numérotée PL 2.303/2015 – le texte juridique a avancé à pas de géant, laissant derrière lui l’idée d’assimiler les actifs cryptographiques à des miles aériens, grâce à une participation active au marché et à des débats intenses entre les législateurs et la société. .
– (Mynt/Divulgation)
Il convient de rappeler que, pour devenir loi, le cadre juridique des cryptoactifs doit encore être sanctionné par le président de la République, qui devrait être mis en œuvre au cours de cette législature.
Selon le cadre juridique, il appartiendra au pouvoir exécutif d’indiquer l’entité responsable de la surveillance et de la réglementation infrajuridiques. On s’attend à ce que, parallèlement à la sanction présidentielle, le pouvoir exécutif indique à la Banque centrale d’assumer cette fonction, puisqu’il a activement participé aux discussions sur le sujet, y compris les déclarations de son conseil d’administration informant que la Banque centrale serait prête à assumer un tel rôle.
Comme la loi n’établit que les lignes directrices générales pour le fonctionnement du marché, elle laisse de nombreuses questions ouvertes qui seront chargées d’une réglementation spécifique, par conséquent, les investisseurs ne devraient pas ressentir d’effets immédiats par la simple publication du cadre juridique. Ainsi, l’approbation de Marco Legal clôt un chapitre très important, mais elle ne met pas fin au processus de régulation du secteur des crypto-actifs.
Après la nomination du régulateur infralégal, la tendance est à un dialogue et à une interaction accrus entre le marché et le régulateur (éventuellement la Banque centrale), permettant la publication de règles plus techniques, agiles et alignées sur le marché, avec des gains potentiels pour le secteur.
À cet égard, la participation du marché aux discussions concernant la réglementation infrégale sera extrêmement importante, car, en fonction des règles d’octroi d’autorisation aux bourses, une plus grande concentration du marché peut se produire, surtout si des exigences élevées sont imposées à tous les acteurs, sans équilibrer le niveau de exigences en raison du volume des opérations, des montants en dépôt et du nombre de clients.
Le point le plus controversé de la discussion réglementaire était la ségrégation des actifs des échanges proposée par le Sénat, mais malheureusement non approuvée par la Chambre des députés. La ségrégation des actifs augmenterait le niveau de sécurité pour les investisseurs, éloignant les actifs des clients/investisseurs des risques d’une activité d’échange, empêchant de nouveaux cas comme FTX de se produire dans le pays.
Il existe également la possibilité pour le pouvoir exécutif, lors de la sanction du cadre juridique, d’émettre une mesure provisoire prévoyant la ségrégation des actifs, car en l’absence d’une disposition légale, la Banque centrale – en tant que régulateur infrajuridique – peut avoir des difficultés à mettre en œuvre la propriété ségrégation dans le champ infra-légal.
Malgré les énormes progrès réalisés avec l’approbation de Marco Legal, le texte juridique n’a pas abordé certains points importants tels que les problèmes liés aux processus de tokenisation des valeurs immobilières, DeFi, DAO et NFT.
En tout cas, nous sommes à l’avant-garde du sujet, parmi les dix plus grandes économies mondiales, vers l’approbation d’une règle générale avec la possibilité d’une réglementation infrajuridique technique, axée sur le marché, qui peut nous conduire à l’état de l’art dans le secteur de la cryptographie. Et, qui, surtout, laisse la place à l’actualité et au développement du secteur des crypto-actifs, dans lequel l’innovation est essentielle.
Avec l’approbation du cadre juridique des crypto-monnaies, l’attention se tourne vers le pouvoir exécutif pour la sanction de la loi, la nomination de l’entité responsable de l’inspection et de la réglementation infrajuridique. Ainsi, pour clore cet important chapitre, il est essentiel que nous collaborions et surveillions de près les réglementations qui seront émises par la Banque centrale, qui dicteront le fonctionnement de ce marché dans le pays.
*Rodrigo Caldas de Carvalho Borgesest associé chez Carvalho Borges Araújo Advogados et membre fondateur de l’Oxford Blockchain Foundation.
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